Was ist die gedeckte Zinsparität?
Die gedeckte Zinsparität bezeichnet einen theoretischen Zustand, bei dem sich die Beziehung zwischen den Zinssätzen und den Kassa- und Terminwerten zweier Länder im Gleichgewicht befinden. Die Situation der gedeckten Zinsparität bedeutet, dass es keine Möglichkeit zur Arbitrage mit Terminkontrakten gibt, die oft zwischen Ländern mit unterschiedlichen Zinssätzen besteht.
Die Formel für die gedeckte Zinsparität lautet
(1+id)=FS∗(1+if)wobei:id=Der Zinssatz in der Inlandswährung oder der Basiswährungif=Der Zinssatz in der Fremdwährung oder der quotierten WährungS=Der aktuelle Devisenkassakurs &\left(1+i_d\right) = \frac{F}{S}*\left(1+i_f\right)\\\ &\textbf{where:}\\ &i_d = \text{Der Zinssatz in der inländischen Währung oder der Basiswährung}\\ &i_f = \text{Der Zinssatz in der ausländischen Währung oder der Kurswährung}\\ &S = \text{Der aktuelle Devisenkassakurs}\ &F = \text{Der Devisenterminkurs} \end{aligned}(1+id)=SF∗(1+if)wobei:id=Der Zinssatz in der Inlandswährung oder der Basiswährungif=Der Zinssatz in der Fremdwährung oder der notierten WährungS=Der aktuelle Devisenkassakurs
Die obige Formel kann umgeordnet werden, um den Devisenterminkurs zu bestimmen:
F=S∗(1+id)(1+if)F=S*\frac{\left(1+i_d\right)}{\left(1+i_f\right)}F=S∗(1+if)(1+id)
Unter normalen Umständen neigt eine Währung, die niedrigere Zinssätze bietet, dazu, mit einem Devisenterminkursaufschlag gegenüber einer anderen Währung, die höhere Zinssätze bietet, zu handeln.
Key Takeaways
- Die gedeckte Zinsparitätsbedingung besagt, dass die Beziehung zwischen den Zinssätzen und den Kassa- und Terminwährungswerten zweier Länder im Gleichgewicht ist.
- Sie setzt voraus, dass es keine Arbitragemöglichkeiten durch Terminkontrakte gibt.
- Gedeckte und ungedeckte Zinsparität sind gleich, wenn Termin- und erwarteter Kassakurs gleich sind.
Was sagt die gedeckte Zinsparität aus?
Die gedeckte Zinsparität ist eine No-Arbitrage-Bedingung, die auf den Devisenmärkten zur Bestimmung des Devisenterminkurses verwendet werden kann. Die Bedingung besagt auch, dass Anleger das Wechselkursrisiko oder unvorhergesehene Wechselkursschwankungen (mit Termingeschäften) absichern könnten.
Das Wechselkursrisiko gilt dann als gedeckt. Zinsparität kann eine Zeit lang bestehen, aber das bedeutet nicht, dass sie bestehen bleibt. Zinssätze und Währungskurse ändern sich im Laufe der Zeit.
Beispiel für die Verwendung der gedeckten Zinsparität
Angenommen, die Währung von Land X wird zum gleichen Preis wie die Währung von Land Z gehandelt, aber der jährliche Zinssatz in Land X beträgt 6 % und der Zinssatz in Land Z beträgt 3 %. Unter sonst gleichen Bedingungen wäre es sinnvoll, einen Kredit in der Währung von Z aufzunehmen, ihn am Kassamarkt in die Währung X zu konvertieren und den Erlös in Land X zu investieren.
Um den Kredit in der Währung Z zurückzuzahlen, muss man jedoch einen Terminkontrakt abschließen, um die Währung von X zurück nach Z zu tauschen. Gedeckte Zinsparität liegt vor, wenn der Terminkurs für den Umtausch von X in Z den gesamten Gewinn aus der Transaktion tilgt.
Da die Währungen zum Nennwert gehandelt werden, entspricht eine Einheit der Währung von Land X einer Einheit der Währung von Land Z. Nehmen wir an, dass die Landeswährung die Währung von Land Z ist. Daher entspricht der Terminkurs 0,97 oder 1 * .
Betrachten wir den Devisenmarkt im Dezember 2020, können wir die Formel für den Devisenterminkurs anwenden, um herauszufinden, wie der GBP/USD-Kurs sein sollte. Der Kassakurs für das Paar war 1,35. Der Zinssatz – unter Verwendung des Leitzinses – betrug 1,1 % für Großbritannien und 3,25 % für die USA. Die heimische Währung ist das britische Pfund, wodurch der Terminkurs 1,32 oder 1,35 * .
Der Unterschied zwischen gedeckter Zinsparität und ungedeckter Zinsparität
Bei der gedeckten Zinsparität werden Terminkontrakte verwendet, um den Wechselkurs zu decken. Bei der ungedeckten Zinsparität hingegen werden die Kurse prognostiziert und das Wechselkursrisiko nicht abgedeckt, d.h. es gibt keine Terminkontrakte und es wird nur der erwartete Kassakurs verwendet. Es gibt keinen Unterschied zwischen gedeckter und ungedeckter Zinsparität, wenn der Terminkurs und der erwartete Kassakurs gleich sind.
Grenzwerte der gedeckten Zinsparität
Die Zinsparität besagt, dass es keine Möglichkeit der Zinsarbitrage für Investoren aus zwei verschiedenen Ländern gibt. Dies setzt aber eine perfekte Substituierbarkeit und den freien Kapitalfluss voraus. Manchmal gibt es Arbitragemöglichkeiten. Diese ergeben sich, wenn die Kredit- und Kreditzinsen unterschiedlich sind, was den Anlegern erlaubt, risikolose Renditen zu erzielen.
Die gedeckte Zinsparität ist beispielsweise während der Finanzkrise zusammengebrochen. Der Aufwand, der mit der Erzielung dieser Rendite verbunden ist, macht es jedoch in der Regel nicht vorteilhaft, sie zu verfolgen.