Over het geheel genomen is het veel gemakkelijker om in een beursgenoteerde onderneming te investeren dan in een onderneming die in particuliere handen is. Beursgenoteerde bedrijven, vooral grotere, kunnen gemakkelijk op de beurs worden gekocht en verkocht en hebben daarom een superieure liquiditeit en een beurswaarde. Omgekeerd kan het jaren duren voordat een particulier bedrijf weer kan worden verkocht en moet over de prijzen worden onderhandeld tussen verkoper en koper.
Bovendien moeten beursgenoteerde bedrijven jaarrekeningen indienen bij de Securities and Exchange Commission (SEC), waardoor het gemakkelijk is om hun hoogte- en dieptepunten op kwartaal- en jaarbasis te volgen.Besloten bedrijven zijn niet verplicht om informatie aan het publiek te verstrekken, dus het kan uiterst moeilijk zijn om hun financiële soliditeit, historische verkoop en winsttrends te bepalen.
Investeren in een openbaar bedrijf lijkt misschien veel beter dan investeren in een particulier bedrijf, maar er zijn een handvol voordelen aan het niet openbaar zijn. Een belangrijk punt van kritiek op veel beursgenoteerde bedrijven is dat ze te veel gericht zijn op kwartaalresultaten en het voldoen aan de kortetermijnverwachtingen van analisten op Wall Street. Hierdoor kunnen zij kansen missen die op lange termijn waarde creëren, zoals investeren in een product waarvan de ontwikkeling jaren kan duren, waardoor de winst op korte termijn wordt geschaad. Particuliere ondernemingen kunnen beter worden beheerd voor de lange termijn, omdat ze buiten het bereik van Wall Street liggen.
Eigenaar zijn van een particuliere onderneming betekent directer delen in de winst van de onderliggende onderneming. Bij een beursgenoteerde onderneming kunnen de winsten stijgen, maar ze worden ingehouden tenzij ze als dividend worden uitgekeerd of worden gebruikt om aandelen terug te kopen. Winsten van particuliere ondernemingen kunnen rechtstreeks aan de eigenaars worden uitbetaald. Particuliere eigenaars kunnen ook een grotere rol spelen in het besluitvormingsproces van de onderneming, vooral investeerders met grote eigendomsbelangen.
Hoe te investeren in particuliere ondernemingen
Soorten particuliere ondernemingen
Vanuit een investeringsstandpunt wordt een particuliere onderneming gedefinieerd door de fase in haar ontwikkeling. Wanneer een ondernemer bijvoorbeeld voor het eerst een bedrijf start, ontvangt hij of zij meestal financiering van een vriend of familielid tegen zeer gunstige voorwaarden. Deze fase wordt “angel investing” genoemd, terwijl de particuliere onderneming bekend staat als “angel firm”. Na de startfase komt venture capital investing, wanneer een groep meer geslepen investeerders langskomt en groeikapitaal, managementknowhow en andere operationele bijstand aanbiedt. In dit stadium wordt een onderneming geacht ten minste enig potentieel op lange termijn te hebben.
Verder dan dit stadium kan mezzanine-investering zijn, die bestaat uit aandelenkapitaal en schulden, waarvan het laatste in aandelenkapitaal wordt omgezet als de particuliere onderneming niet aan haar rentebetalingsverplichtingen kan voldoen. Latere particuliere investeringen worden eenvoudigweg private equity genoemd; het is een sector van ruwweg twee biljoen dollar met veel grote spelers.
Voor investeerders kan de ontwikkelingsfase waarin een particuliere onderneming zich bevindt, helpen bepalen hoe riskant het is als investering. Zo mislukt ongeveer driekwart van de angel-investeringen. Het risico neemt af naarmate een particuliere onderneming zich verder ontwikkelt en winstgevender wordt. Hoewel het doel van veel privébedrijven is om uiteindelijk naar de beurs te gaan en liquiditeit te verschaffen aan oprichters of andere investeerders, kunnen andere privébedrijven er de voorkeur aan geven om privé te blijven gezien de voordelen die hierboven zijn besproken. Familiebedrijven kunnen ook de voorkeur geven aan privacy en het overdragen van eigendom tussen generaties. Dit zijn belangrijke zaken om bewust van te zijn wanneer u besluit om te investeren in een private onderneming.
Hoe te investeren in private ondernemingen
Eerst private investeringen in een vroeg stadium bieden de meeste investeringsmogelijkheden, maar zijn ook het meest risicovol. Daarom kan het een goed idee zijn om lid te worden van een organisatie van angel-investeerders of een investeringsgroep om het proces te vergemakkelijken en mogelijk de investeringsrisico’s te spreiden over een grote groep bedrijven. Durfkapitaalfondsen bestaan ook en vragen externe partners om kapitaal te investeren, en er zijn kleine of particuliere bedrijfsmakelaars die gespecialiseerd zijn in het kopen en verkopen van deze bedrijven.
Private equity is ook een optie en, ironisch genoeg, zijn een aantal van de grootste private equity-bedrijven openbaar verhandeld, zodat ze door elke investeerder kunnen worden gekocht. Een aantal beleggingsfondsen kan ook ten minste enige blootstelling aan particuliere bedrijven bieden.
Andere overwegingen
Over het geheel genomen is het belangrijk te herhalen dat private ondernemingen niet liquide zijn en zeer lange investeringstermijnen vereisen. De meeste beleggers hebben een liquiditeitscrisis nodig om te kunnen uitbetalen. Dit is bijvoorbeeld het geval wanneer de onderneming naar de beurs gaat, particuliere aandeelhouders uitkoopt, of wordt uitgekocht door een concurrent of een andere participatiemaatschappij. Zoals bij elk effect, moeten private ondernemingen worden gewaardeerd om te bepalen of ze eerlijk gewaardeerd, overgewaardeerd of ondergewaardeerd zijn.
Het is ook belangrijk op te merken dat direct investeren in private ondernemingen meestal is voorbehouden aan vermogende particulieren. De motivatie is dat zij de extra illiquiditeit en het risico dat gepaard gaat met privébeleggen aankunnen. De SEC-definitie noemt deze vermogende particulieren geaccrediteerde beleggers of gekwalificeerde institutionele kopers (QIB) wanneer het een instelling betreft.
The Bottom Line
Het is nu gemakkelijker dan ooit om in particuliere bedrijven te beleggen, maar een belegger moet nog steeds zijn of haar huiswerk doen. Hoewel rechtstreeks beleggen voor de meeste beleggers geen haalbare optie is, zijn er nog steeds manieren om via meer gediversifieerde beleggingsvehikels blootstelling aan particuliere bedrijven te krijgen. Over het geheel genomen moet een belegger zeker harder werken en meer obstakels overwinnen wanneer hij in een particuliere onderneming belegt in vergelijking met een openbare onderneming, maar het werk kan de moeite waard zijn omdat er een aantal voordelen aan verbonden zijn.