Objęty Parytet Stopy Procentowej

Co to jest Objęty Parytet Stopy Procentowej?

Objęty parytet stóp procentowych odnosi się do teoretycznego warunku, w którym relacja pomiędzy stopami procentowymi i wartością waluty spot i forward dwóch krajów są w równowadze. Sytuacja parytetu stóp procentowych oznacza, że nie ma możliwości arbitrażu przy użyciu kontraktów terminowych, co często ma miejsce pomiędzy krajami o różnych stopach procentowych.

Wzór na parytet stóp procentowych jest

(1+id)=FS∗(1+if)gdzie:id=Stopa procentowa w walucie krajowej lub walucie bazowejif=Stopa procentowa w walucie obcej lub w walucie kwotowanejS=Bieżący kurs walutowy spot. &&&&&&i_d = \tekst{Stopa procentowa w walucie krajowej lub walucie bazowej}} &i_f = \tekst{Stopa procentowa w walucie obcej lub w walucie kwotowanej}} lub w walucie kwotowanej}} &S = \tekst{Bieżący kurs kasowy} &F = \tekst{Przyszły kurs walutowy} \end{aligned}(1+id)=SF∗(1+if)gdzie:id=Stopa procentowa w walucie krajowej lub walucie bazowejif=Stopa procentowa w walucie obcej lub walucie kwotowanejS=Bieżący kurs kasowy

Powyższy wzór można przekształcić, aby wyznaczyć terminowy kurs walutowy:

F=S∗(1+id)(1+if)F=S*frac{lewa(1+i_prawa)}{lewa(1+i_prawa)}F=S∗(1+if)(1+id)

W normalnych warunkach waluta, która oferuje niższe stopy procentowe, ma tendencję do handlu z premią z tytułu terminowego kursu walutowego w stosunku do innej waluty oferującej wyższe stopy procentowe.

Co mówi pokryty parytet stóp procentowych?

Objęty parytet stóp procentowych jest warunkiem braku arbitrażu, który może być stosowany na rynkach walutowych w celu określenia terminowego kursu walutowego. Warunek ten mówi również, że inwestorzy mogą zabezpieczyć ryzyko walutowe lub nieprzewidziane wahania kursów walutowych (za pomocą kontraktów forward).

W konsekwencji, ryzyko walutowe jest określane jako pokryte. Parytet stóp procentowych może występować przez pewien czas, ale nie oznacza to, że się utrzyma. Stopy procentowe i kursy walutowe zmieniają się w czasie.

Przykład zastosowania zabezpieczonego parytetu stóp procentowych

Jako przykład, załóżmy, że waluta kraju X jest notowana na równi z walutą kraju Z, ale roczna stopa procentowa w kraju X wynosi 6%, a stopa procentowa w kraju Z wynosi 3%. Przy założeniu, że wszystkie inne rzeczy są takie same, rozsądnie byłoby zaciągnąć pożyczkę w walucie Z, zamienić ją na rynku kasowym na walutę X i zainwestować uzyskane w ten sposób środki w kraju X.

Jednakże, aby spłacić pożyczkę w walucie Z, należy zawrzeć kontrakt terminowy forward na wymianę waluty z powrotem z X na Z. Pokryty parytet stóp procentowych istnieje wtedy, gdy kurs terminowy wymiany waluty X na Z eliminuje cały zysk z transakcji.

Ponieważ waluty są notowane według parytetu, jedna jednostka waluty kraju X jest równoważna jednej jednostce waluty kraju Z. Przyjmijmy, że walutą krajową jest waluta kraju Z. W związku z tym kurs terminowy jest równoważny 0,97, czyli 1 * .

Patrząc na rynek walutowy w grudniu 2020 r., możemy zastosować formułę terminowego kursu walutowego, aby określić, jaki powinien być kurs GBP/USD. Kurs spot dla tej pary wynosił 1,35. Stopa procentowa – wykorzystująca główną stopę kredytową – dla Wielkiej Brytanii wynosiła 1,1%, a dla Stanów Zjednoczonych 3,25%. Walutą krajową jest funt brytyjski, co sprawia, że kurs forward wynosi 1,32, czyli 1,35 * .

Różnica między parytetem pokrytej stopy procentowej a parytetem niepokrytej stopy procentowej

Parytet pokrytej stopy procentowej polega na wykorzystaniu kontraktów forward do pokrycia kursu wymiany. Natomiast parytet niepokrytej stopy procentowej polega na prognozowaniu stóp i nie pokrywa ekspozycji na ryzyko walutowe – to znaczy, nie ma kontraktów terminowych na stopę procentową, a wykorzystuje jedynie oczekiwany kurs kasowy. Nie ma różnicy między parytetem pokrytej i niepokrytej stopy procentowej, gdy terminowe i oczekiwane stopy spot są takie same.

Ograniczenia stosowania pokrytego parytetu stopy procentowej

Parytet stopy procentowej mówi, że nie ma możliwości arbitrażu stopy procentowej dla inwestorów z dwóch różnych krajów. Ale to wymaga doskonałej substytucyjności i swobodnego przepływu kapitału. Czasami istnieją możliwości arbitrażu. Dzieje się tak, gdy stopy oprocentowania kredytu i pożyczki są różne, co pozwala inwestorom na przechwycenie zysku bez ryzyka.

Na przykład, pokryty parytet stóp procentowych rozpadł się podczas kryzysu finansowego. Jednak wysiłek związany z przechwyceniem tego zysku sprawia, że zazwyczaj nie jest on korzystny do realizacji.