Better Buy: Seagate Technology vs. Western Digital Corporation

Seagate Technology (NASDAQ:STX) e Western Digital (NASDAQ:WDC) são os dois maiores fabricantes de discos rígidos do mundo. Ambas as empresas lutaram com o declínio das vendas e das margens de contratação ao longo do último ano devido à lentidão das vendas de PCs e à fraca procura por parte dos clientes empresariais.

No entanto, os sinais de uma reviravolta cíclica elevaram as quotas da Seagate e da WD 40% e 60%, respectivamente, ao longo dos últimos 12 meses. Algum dos stocks tem mais espaço para funcionar em 2020? Vamos aprofundar os seus negócios principais para decidir.

As diferenças entre Seagate e WD

Seagate e WD vendem ambos discos rígidos (unidades de disco rígido) baseados em pratos. A Seagate controlava 40% do mercado de HDD no terceiro trimestre de 2019, segundo a Coughlin Associates, enquanto a WD detinha uma quota de 36%. A Toshiba (OTC:TOSBF) detinha os restantes 24%.

Fonte de imagem: Getty Images.

Seagate vende principalmente discos rígidos, enquanto que a WD expandiu para SSDs (unidades de estado sólido) com a sua aquisição da SanDisk em 2016. As SSDs, que armazenam dados em chips de memória flash (NAND) em vez de pratos, são mais pequenas, mais rápidas, mais eficientes em termos energéticos, e menos propensas a danos do que os HDD – mas são significativamente mais caras.

Seagate gerou 92% das suas receitas de HDD no último trimestre. O resto veio de SSDs e outras soluções de armazenamento de dados. A WD gerou 60% das suas receitas com HDD e 40% com SSDs e chips de memória flash no último trimestre.

Em vez de se preocupar com as SSDs, a Seagate afastou-se dos HDD de menor capacidade (que competem com as SSDs na electrónica de consumo) e vendeu HDD de maior capacidade a clientes de centros de dados conscientes dos custos. Também se expandiu gradualmente para o mercado de SSD, juntando-se à Bain Capital numa aquisição conjunta do negócio de chips de memória da Toshiba em 2018, o que lhe permitiu vender mais SSDs empresariais e de jogos.

Meanwhile, a propriedade da SanDisk pela WD expô-la totalmente à saturação global em chips NAND, o que esmagou os preços de mercado nos últimos dois anos. Este declínio reduziu as suas receitas de SSD e memória flash à medida que as SSDs mais baratas canibalizavam o seu negócio de HDD. O modelo de negócio da Seagate é menos intensivo em capital do que o da WD, pelo que o seu fluxo de caixa livre (FCF) tem permanecido mais estável nos últimos três anos:

Fonte: YCharts

Seagate recompra consistentemente as suas acções com o seu FCF, mas a WD não readquiriu quaisquer acções nos últimos quatro trimestres. Ambas as empresas ainda pagam consistentemente dividendos — A Seagate paga um rendimento de dividendos a prazo de 4,1%, comparado com o rendimento da WD de 2,9%.

No entanto, a Seagate gastou apenas 66% do seu FCF com os seus dividendos nos últimos 12 meses, enquanto os dividendos da WD engoliram 166% do seu FCF. Estes rácios sugerem que a abordagem lenta e constante da Seagate é mais sustentável do que o ataque agressivo da WD ao mercado de SSD.

taxas de crescimento e valorizações

Seagate e WD registaram ambas quedas acentuadas de receitas ao longo do último ano:

YOY = Ano-ao longo do ano. Source: Relatórios trimestrais das empresas.

P>Agora ambas as empresas estão a melhorar numa base sequencial. As receitas da Seagate cresceram sequencialmente nos últimos dois trimestres, e espera que as suas receitas se mantenham estáveis anualmente e aumentem quase 6% sequencialmente no segundo trimestre, à medida que os ventos de proa cíclicos desaparecem.

WD espera que as suas receitas se mantenham estáveis anualmente e cresçam 4% sequencialmente no segundo trimestre. Durante a conferência telefónica do último trimestre, o CEO Steve Milligan declarou que o mercado NAND tinha “ultrapassado um ponto baixo cíclico”

ambas as empresas esperam que as suas margens brutas se expandam sequencialmente no segundo trimestre. A Seagate atribui essa recuperação a vendas mais fortes dos seus HDD de 16TB de margem mais alta, enquanto a WD cita o aumento dos preços NAND como o seu principal vento de cauda.

Analistas esperam que os ganhos da Seagate cresçam 2% este ano e 7% no próximo ano, que são taxas de crescimento estáveis para uma acção que negoceia a 12 vezes os ganhos a prazo. Espera-se que os ganhos da WD caiam 44% este ano mas recuperem 153% no próximo ano, que são também taxas de crescimento impressionantes em relação ao seu P/E forward de 10,

O vencedor: Seagate

Seagate e WD têm ambos espaço de manobra, mas o modelo menos intensivo em capital da Seagate, a sua baixa exposição a preços de memória voláteis, as suas generosas recompras, e os seus dividendos maiores (e mais sustentáveis) fazem com que seja uma melhor compra do que a WD a estes preços.

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Leo Sun não tem posição em nenhuma das acções mencionadas. O Bobo Motley não tem posição em nenhuma das acções mencionadas. O Bobo Motley tem uma política de divulgação.