C’è una sezione del conto economico che contiene le voci chiamate interessi attivi e passivi. Questi sono conti particolarmente importanti quando si ha a che fare con aziende in industrie o settori come quello bancario, assicurativo e immobiliare.
Alcune aziende generano entrate considerevoli dagli interessi, spesso sotto forma di obbligazioni. Ma la maggior parte delle aziende mostrerà effettivamente gli interessi passivi sul loro conto economico perché hanno preso in prestito denaro per alimentare la crescita e finanziare le operazioni. Quanto segue spiega come le aziende riportano i loro interessi attivi o passivi.
Interessi attivi sul conto economico
Le aziende a volte tengono il loro denaro in investimenti di deposito a breve termine come certificati di deposito con scadenze fino a dodici mesi, o conti di risparmio, e fondi del mercato monetario. Il contante messo in questi conti guadagna interessi per l’azienda, e quel denaro viene registrato sul conto economico come interessi attivi.
Per alcune aziende, gli interessi attivi sono relativamente piccoli o addirittura insignificanti. Per altre, come i sottoscrittori di assicurazioni, è di enorme importanza. Le compagnie di assicurazione property e casualty come Travelers, Progressive e Allstate investono una percentuale sostanziale del valore contabile e del “flottante” degli assicurati, cioè il denaro che detengono fino al pagamento delle richieste di indennizzo, ma che non possiedono, in obbligazioni investment-grade, in particolare obbligazioni societarie. Le variazioni dei tassi di interesse possono comportare notevoli cambiamenti, in meglio o in peggio, alla redditività dell’impresa.
Un’illustrazione del mondo reale: Nel 2014, il settore assicurativo ha iniziato ad avvicinarsi a un periodo in cui le obbligazioni acquistate molti anni prima stavano arrivando alla scadenza. Era problematico perché molte di quelle obbligazioni erano state acquistate in un periodo in cui i tassi di interesse erano molto più alti. Così, hanno affrontato una situazione in cui le obbligazioni con interessi più alti sono state sostituite da quelle con tassi più bassi.
Se i tassi di interesse rimangono allo zero per cento o vicino allo zero per un lungo periodo di tempo, potrebbe risultare in un prolungato, forse grave, calo della redditività del settore assicurativo nel suo complesso. Significherebbe che i rapporti prezzo-utile di molte compagnie di assicurazione sono più alti di quello che sembrano.
Per coloro che adottano un approccio basato sulla valutazione per costruire un portafoglio, questa è un’informazione utile da prendere in considerazione quando si determina il prezzo appropriato da pagare per una quota di proprietà in queste società.
Interessi passivi sul conto economico
Molto più comune, e spesso molto più importante per la maggior parte dei tipi di aziende, gli interessi passivi sul conto economico rappresentano il costo del prestito di denaro dalle banche, dagli investitori obbligazionari e da altre fonti per soddisfare le esigenze di capitale circolante a breve termine, aggiungere proprietà, impianti e attrezzature al bilancio, acquisire concorrenti o aumentare l’inventario.
Per le aziende che sono asset intensive, un aumento dei tassi di interesse può essere un grande vento contrario, riducendo i guadagni nello stesso modo in cui beneficiano le banche e le compagnie di assicurazione. La difesa principale è per il management di un’azienda di bloccare le scadenze del debito il più lontano possibile nel futuro, in modo da poter continuare a pagare i più bassi tassi di interesse immaginabili, lasciando che l’inflazione eroda il potere d’acquisto effettivo che devono restituire.
Questa è la ragione per cui dovete scavare nei documenti normativi e guardare il calendario delle scadenze del debito, e cercare di prevedere cosa il rifinanziamento ai tassi che saranno probabilmente in vigore in quel momento farà alla linea di fondo.
Alcuni conti economici riportano gli interessi attivi e passivi separatamente come proprie voci. Altri li combinano e li riportano sotto “Reddito di interesse – netto” o “Interessi passivi – netto”, a seconda di quale sia più alto. Il netto si riferisce al fatto che la direzione ha semplicemente sottratto gli interessi attivi dagli interessi passivi per ottenere una cifra. In altre parole, se una società ha pagato $20 di interesse sui suoi debiti e ha guadagnato $5 di interesse dal suo conto di risparmio, il conto economico mostrerebbe solo “Interest Expense – Net” di $15.
La quantità di interesse che una società paga in relazione alle sue entrate e guadagni è tremendamente importante. Per misurare la relazione tra interessi e guadagni, gli investitori possono calcolare l’indice di copertura degli interessi.