Seagate Technology (NASDAQ:STX) en Western Digital (NASDAQ:WDC) zijn ’s werelds twee grootste hardeschijfmakers. Beide bedrijven worstelden met een dalende omzet en krimpende marges in het afgelopen jaar als gevolg van de trage verkoop van pc’s en de zwakke vraag van zakelijke klanten.
Toch hebben tekenen van een cyclische ommekeer de aandelen van Seagate en WD de afgelopen 12 maanden met respectievelijk 40% en 60% doen stijgen. Hebben beide aandelen meer ruimte om te groeien in 2020? Laten we eens dieper ingaan op hun kernactiviteiten om te beslissen.
De verschillen tussen Seagate en WD
Seagate en WD verkopen beide HDD’s (harde schijven) op basis van platen. Seagate controleerde 40% van de HDD-markt in het derde kwartaal van 2019, volgens Coughlin Associates, terwijl WD een aandeel van 36% had. Toshiba (OTC:TOSBF) had de resterende 24% in handen.
Afbeelding bron: Getty Images.
Seagate verkoopt vooral HDD’s, terwijl WD met zijn overname van SanDisk in 2016 uitbreidde naar SSD’s (solid state drives). SSD’s, die gegevens opslaan op flash (NAND) geheugenchips in plaats van platters, zijn kleiner, sneller, energiezuiniger en minder gevoelig voor schade dan HDD’s — maar ze zijn aanzienlijk duurder.
Seagate genereerde vorig kwartaal 92% van zijn omzet uit HDD’s. De rest was afkomstig van SSD’s en andere oplossingen voor gegevensopslag. WD haalde 60% van zijn omzet uit HDD’s en 40% uit SSD’s en flash-geheugen chips.
In plaats van zich zorgen te maken over SSD’s, is Seagate zich gaan richten op HDD’s met een lagere capaciteit (die concurreren met SSD’s in consumentenelektronica) en heeft het bedrijf HDD’s met een hogere capaciteit verkocht aan kostenbewuste datacenter klanten. Het bedrijf breidde ook geleidelijk uit naar de SSD-markt door in 2018 samen met Bain Capital de geheugenchipactiviteiten van Toshiba over te nemen, waardoor het meer SSD’s voor bedrijven en games kon verkopen.
Tussen stelde WD’s eigendom van SanDisk het bedrijf volledig bloot aan de wereldwijde overvloed aan NAND-chips, die de marktprijzen in de afgelopen twee jaar verpletterde. Door die daling daalden de inkomsten uit SSD’s en flashgeheugen, omdat goedkopere SSD’s de HDD-activiteiten kannibaliseerden. Het bedrijfsmodel van Seagate is minder kapitaalintensief dan dat van WD, dus de vrije kasstroom (FCF) is de afgelopen drie jaar stabieler gebleven:
Bron: YCharts
Seagate koopt consequent aandelen in met zijn FCF, maar WD heeft de afgelopen vier kwartalen geen aandelen teruggekocht. Beide bedrijven betalen nog steeds consequent dividend – Seagate betaalt een forward dividendrendement van 4,1%, vergeleken met WD’s rendement van 2,9%.
Seagate besteedde echter slechts 66% van zijn FCF aan zijn dividend in de afgelopen 12 maanden, terwijl WD’s dividend 166% van zijn FCF opslokte. Deze ratio’s suggereren dat de langzame en gestage aanpak van Seagate duurzamer is dan de agressieve aanval van WD op de SSD-markt.
Groeipercentages en waarderingen
Seagate en WD hebben het afgelopen jaar beide een scherpe omzetdaling doorgemaakt:
|
YOY omzetgroei |
Q1 2019 |
Q2 2019 |
Q3 2019 |
Q4 2019 |
Q1 2020 |
|---|---|---|---|---|---|
|
Seagate |
14% |
(7%) |
(17%) |
(16%) |
(14%) |
|
Western Digital |
(3%) |
(21%) |
(27%) |
(29%) |
(20%) |
YOY = Year-op jaarbasis. Bron: Kwartaalrapporten van bedrijven.
Toch verbeteren beide bedrijven op sequentiële basis. De omzet van Seagate is in de afgelopen twee kwartalen sequentieel gestegen, en het bedrijf verwacht dat de omzet op jaarbasis vlak zal blijven en in het tweede kwartaal sequentieel met bijna 6% zal stijgen naarmate de cyclische tegenwind afneemt.
WD verwacht dat de omzet op jaarbasis vlak zal blijven en in het tweede kwartaal sequentieel met 4% zal groeien. Tijdens de conference call van het afgelopen kwartaal verklaarde CEO Steve Milligan dat de NAND-markt “een cyclisch dieptepunt” was gepasseerd.
Beide bedrijven verwachten dat hun brutomarges in het tweede kwartaal sequentieel zullen toenemen. Seagate schrijft dat herstel toe aan de sterkere verkoop van zijn 16TB HDD’s met hogere marges, terwijl WD stijgende NAND-prijzen aanvoert als zijn belangrijkste rugwind.
Analisten verwachten dat de winst van Seagate dit jaar met 2% en volgend jaar met 7% zal groeien, wat stabiele groeipercentages zijn voor een aandeel dat wordt verhandeld tegen 12 keer de verwachte winst. Verwacht wordt dat de winst van WD dit jaar met 44% zal dalen, maar volgend jaar met 153% zal stijgen, wat ook indrukwekkende groeicijfers zijn in verhouding tot de voorwaartse K/W van 10.
De winnaar: Seagate
Seagate en WD hebben beide nog ruimte om te groeien, maar Seagate’s minder kapitaalintensieve model, zijn lage blootstelling aan volatiele geheugenprijzen, zijn royale buybacks en zijn grotere (en duurzamere) dividend maken het allemaal een betere koop dan WD tegen deze prijzen.
Moet u nu $ 1000 investeren in Western Digital Corporation?
Voordat u Western Digital Corporation overweegt, wilt u dit horen.
Investeringslegendes en Motley Fool mede-oprichters David en Tom Gardner hebben zojuist onthuld wat volgens hen de 10 beste aandelen zijn voor beleggers om nu te kopen….en Western Digital Corporation zat daar niet bij.
De online beleggingsdienst die zij al bijna twee decennia runnen, Motley Fool Stock Advisor, heeft de aandelenmarkt met meer dan 4X verslagen.* En op dit moment denken zij dat er 10 aandelen zijn die nog beter zijn om te kopen.
Bekijk de 10 aandelen
*Stock Advisor keert terug vanaf 24 februari 2021
- {{headline }}
Trending
Leo Sun heeft geen positie in een van de genoemde aandelen. The Motley Fool heeft geen positie in een van de genoemde aandelen. The Motley Fool heeft een openbaarmakingsbeleid.